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　　市场下行的一个重要原因就是外围的不确定增强，这导致部分高风险偏好资金减仓。此外，两融折算率的调整也对市场存在一定的影响，但较为轻微。长城基金认为，根据有关规定，静态市盈率在300倍以上或者为负数的A股股票以及权证的折算率为0。部分标的由于触发相关静态市盈率约束，两融折算率根据规则调整，这会对市场情绪造成一些影响。不过，股票折算率的调整并非单家券商行为，而是券商依据交易所规则开展的常态化操作，当前市场中折算率为0的股票数量已超千只，因此影响可能更偏短期。

　　“当拥抱AI成为一致预期，简单的赛道布局或不足以保证胜率。”诺德成长优势基金经理郭纪亭认为，除了海外链的映射，国内对于新质生产力的强调也达到了前所未有的高度，整个科技产业链或将持续获得政策和资金的倾斜，但这需要得到业绩验证。随着三季报披露季来临，那些真正具备技术壁垒、商业化落地能力强的科技企业，有望用扎实的业绩兑现市场预期，进一步巩固其核心地位。任何由情绪或短期流动性引发的回调，或许都是布局核心主线的良机。

　　“这一轮调整是股票市场自发的回归行情，前期极端分化、少数赛道持续上涨的走势存在着回归均衡布局的诉求。”上述基金公司人士认为，一方面，高位板块的浮盈资金存在止盈动力，国庆中秋假期后，市场进入短暂的预期兑现阶段，资金选择落袋为安或者布局低位方向以降低高位波动风险。另一方面，从技术层面看，上证指数突破3900点大关和月线压力线后也存在技术性调整的需要，从而为中长期的上行趋势提供空间和动力。目前来看，指数下方支撑力量较强，政策端仍有博弈价值，市场并无太大下行空间，不过震荡阶段波动可能加大。

　　“不管资产优劣和确定性的强弱，一旦有个创新药资产就预期它能够获得出海授权的非理性行为，在四季度可能需要冷静一下。”平安核心优势基金经理周思聪认为，投资者在此前的疯涨行情中表现得太过焦急。因此，当创新药赛道经历了最近两个多月的震荡和盘整，市场将更加关注那些真正具有利好释放的龙头公司，尤其是产品已经成药、有业绩、或者产品临床阶段靠后，出海授权确定性强的中大型市值的创新药企业可能重新获得市场的关注，下一阶段行情的核心特征有望从情绪驱动的修复向基本面驱动的增长转变。